LED引爆第三次光源革命 10只概念股共享革命盛宴
按照2007年美國公布的能源自力和平安法案，自2014年1月1日起，美國市場最脱销的40瓦和60瓦白炽燈遏制出售。镌汰白炽燈后，美國鼓動勉励利用节能的紧凑型荧光燈、LED燈和其他能效比更高的燈胆。LED照明為继白炽燈、荧光燈以后的第三次光源革命。与此同時，在亚洲，韩國、泰國、菲律宾也接踵采纳办法，推行利用节能燈胆取代白炽燈燈胆。跟着列國起头周全禁用白炽燈，光源更换行将在2014年周全开启，LED燈具备望渐渐占据照明市場。今朝全世界LED财產已進入快速成长期，2013年全世界LED市場范围為124亿美元，2020年将到达1500亿美元范围摆布，复合增速达42.6%。而作為全世界重要LED出產及消费國之一，跟着政策的渐渐推動和需求的暴發，我國LED财產面對重大的汗青機會，将發生庞大的投資機遇。
LED照明暴發大趋向下，齐鲁证券暗示看好LED板块的持久投資价值，投資概念分為如下四個方面：
其一，看多全部LED板块，具备超配价值。持久来看，照明浸透率将加快晋升，估计2013~2016年LED照明浸透率从10%以上晋升至50%摆布，驱動LED照明全财產链步入高景气周期。
其二，中持久LED财產链上游和下流环节最具投資价值：从照明行業价值链及成长趋向看，今朝LED外延芯片利润占比约70%，封装环节省為10~15%，而利用环节省為10~20%，处于价值链前端芯片环节占据极高的附加值。
其三，短時间设置装备摆设時点已到，今朝LED板块调解到位，买点到来：一、台灣1~2月LED财產数据超预期；二、传统4~5月旺季到临；三、估计LED板块2014年及2015年营收增速為50%及30%以上，今朝對应市盈率仅30倍及21倍。
其四，财產整合加快，细分环节上风企業具有敏捷强大的投資機遇。LED财產整合速率较着加速，财產集中度逐步晋升，具有焦点技能上风、渠道上风、和范围上风的财產链细分环节龙头将经由過程外延式扩大敏捷强大。
二级市場中有很多LED上市企業，比方三安光电、阳光照明、佛山照明、德豪润达、天龙光电、华灿光电、聚飞光电、鸿利光电、瑞丰光电、洲明科技等，投資者可多存眷。
三安光电：led利用营業再获大单
三安光电 600703 电子行業
钻研機构：齐鲁证券 阐發师：陈运红 撰写日期：2014-03-21
事務：2014 年3 月20 日，三安光电与福建安信能源签定了《LED 利用產物互助协定》，自2014 年起的5 年内，安信能源向三安采购室内照明、亮化照明、路燈大众照明等LED 照明產物(暂估约10 亿元).
且按照工程环境，安信能源可向公司追加采购数目及金额。
点评：
LED 利用营業再获大单。继2013 年12 月公司与紫金矿業及福建安信能源签定LED 照明產物采购合同(项目不跨越3 年，采购金额不低于3 亿元)以后，再次得到LED 利用营業采购大单。本次项目安信能源5 年内采购公司约10 亿元LED 照明產物用于完成福建省平潭综合实行區交通与扶植局节能革新工程(合同能源办理项目)。咱们認為，本项目是公司加速LED 财產向下流延长及下流市場拓展能力的首要表現。同時對公司事迹影响有踊跃影响，依照本项目年均2 亿元采购金额及2013 年公司LED 营業收入30.8 亿元测算，占公司LED 营業的6.5%，毛利率估计為25%~30%。
合同能源办理市場空间大，三安有望加快拓展。發改委《关于加速推廣合同能源办理促成节能办事财產成长的定见》中指出，2015 年，合同能源办理成為用能单元施行节能革新的重要方法之一。依照行業专家估算市場范围跨越1000 亿。估计在國度实現节能去濕食物, 减排方针的支持下合同能源办理有望加快推動。2011年9 月，三安光电出資2000 万元与5 家公司合股建立福建省两岸照明节能科技有限公司，鞭策公司LED财產照明大众范畴的成长。2013 年，两岸照明已進入發改委第五批节能办事公司名单。咱们認為，公司将来有望依靠現有互助公司及两岸照明公司实現合同能源办理营業市場的加快拓展，并使之成為公司事迹的首要增加点。
将来看点：咱们認為公司看点重要在于LED 芯片营業延续增加、海外营業高速增加、和适应行業整合趋向下的外延式扩大预期。
其一：LED 芯片营業延续增加。将来公司芯片营業增加重要依靠于芜湖一期及厦門项目產能的渐渐开释、天津项目标產物及工艺优化、和芜湖二期的渐渐投產。估计2013~2015 年，公司LED 芯片营業实現30%以上延续增加。
其二：海外营業成长步调加速，贩卖范围高速增加。2013 年1~9 月份，公司海外营業约1.2~1.3 亿元，其贩卖占公司营業比例从2011 年的1%晋升至4.75%，估计将来几年海外营業将连结100%以上的高速增加。
其三：外延式扩大扩展范围。LED 财產整合速率较着加速，经由過程并购收购延长和强化财產链、晋升產能集中度将成為趋向，公司有望适应财產整合趋向，依靠焦点上风实現外延式扩大。
红利展望与估值：咱们假如這次互助项目将稳步推動，基于谨严原则，估计公司2013-2015 年的業務收入别离為39.3 亿元、55.5 亿元和78.6 亿元，同比增加16.9%、41.2%和41.6%；归属母公司净利润别离為9.89 亿元、14 亿元和18.3 亿元，同比增加22.1%、41.5%和30.6%；對应EPS 别离為0.69 元、0.88 元和1.15 元。咱们看好公司持久的投資价值，保持公司“买入”的投資评级。
股价催化剂：半导體芯片搀扶政策出台、白炽燈禁用。
阳光照明深度陈述：LED 高發展肯定，腎虛怎麼辦,结构电商值得等待
阳光照明 600261 电子行業
钻研機构：兴業证券 阐發师：刘亮 撰写日期：2014-03-23
全世界照明行業不乱發展，布局產生快速变革：2012 年全世界通用照明行業范围900 亿美元，年發展率8%。2012 年起头，全世界范畴内陆续禁售禁用白炽燈，将来节能燈和LED 燈将對白炽燈配合替换。
大陆LED 龙头，行業职位地方不竭增强： 2013 年公司估计实現LED 收入超10 亿，LED 燈源出貨3000 万只摆布，范围居大陆首位。公司延续较高的研發投入奠基了公司LED 范畴的先入上风职位地方，冲破传统照明供给款式，除飞利浦外，已得到欧司朗、GE 等全世界一流客户定单。
公司范围上风较着，自有品牌顺遂推動：在LED 快速成长增加的将来几年，公司寄托锁定全世界一流客户和對其它客户不竭拓展，在具备不乱的红利程度同時敏捷扩展LED 范围构成本钱上风，在自有品牌的拓展進程中受益。產物终极的竞争必定是本钱和差别化的竞争，公司与三安光电合股建立子公司，為将来產物的差别化已踊跃结构。
电商方面起头结构，加快自由品牌希望：相较于传统家电，LED 燈更合适在網上贩卖，今朝LED 線上贩卖增速快于行業增速，成漫空间庞大，線上贩卖代价透明，质量请求高，公司本钱上风较着，品牌代工足以证实品格，且對付線下打击没有太多挂念，公司在線上范畴一定大有可為。
投資建议与评级：公司是海内照明行業龙头企業，產物布局转型乐成，LED营業实現暴發式增加。公司陪伴產能开释，LED 营業仍将连结高速增加势头，总體事迹增速有望進一步晋升。咱们估计公司2013-2015 年每股收益為0.40 元，0.64 元和0.84 元，保持公司“增持”投資评级。
佛山照明：弃“锂”投“明”，有望死灰复然
佛山照明 000541 电子行業
钻研機构：长江证券 阐發师：高小强 撰写日期：2014-03-13
陈述要点
曾的“燈王”，迷失于多元化及联系关系买卖泥沼
因為受08年金融危機和传统照明行業步入成熟期的影响，曾被誉為“中國燈王”的佛山照明于09年起头履行多元化计谋-進军锂电池、旅店、游览等行業，可是比年吃亏。继而，频仍表露的信披违规问题更是讓公司的谋划落井下石，在本钱市場也遭受信赖危機，這是公司今朝估值远低于行業均匀程度的根来源根基因。
弃“锂”投“明”，远景名顿开
“隔行如隔山”，公司大肆進入其实不認识的锂电行業从一起头就注定成果其实不會很好。幸亏，新办理层入主后决议回归LED照明。转型LED，公司传统燈具营業堆集的品牌、渠道及低出產本钱上风可以彻底同享，這类相干多元化使得公司的事迹远景名顿开，估值从而具备较大修复空间。
转型LED，公司具“天時、地利、人和”三大上风
天時：颠末多年的调解，LED照明的代价已达到“甜美点”，降无可降。在列國当局的强力支撑下，LED對護髮油,传统照明的替换正進入加快成长期；地利-传统照明品牌深刻人心，渠道上风海内最强之一，低本钱出產上风较着；人和-新任董事长有望闭幕持久以来困扰公司成长内部争斗、联系关系买卖等问题，公司有望由此進入一個新的成长期。
公司谋划稳健，估值修复可期，上调至“举荐”评级
公司現金充分，已施行現金分红20次，分红率高达71.45%。咱们估计公司2013-2015年業務收入為27.2七、35.45和46.09亿元，EPS為0.38五、0.50、0.658元，PE為24.九、19.二、14.6倍，上调至“举荐”评级。
德豪润达：LED芯片营業有望阐扬弹性，照明渠道和品牌估计将成為最大看点
德豪润达 002005 家用电器行業
钻研機构：瑞银证券 阐發师：张孝达 撰写日期：2014-02-27
LED平凡照明起头启動
在代价降低和政策刺激两重身分刺激下，LED平凡照明起头启動。按照瑞银展望，2013年-2015年全世界照明市場整體增速别离是36%、37%和38%，此中室第LED 照明市場需求同期别离增加157%、90%和62%。
LED 芯片营業等待阐扬弹性
公司今朝已到貨MOCVD装备92台，装备总数目仅次于三安光电，但受制于主客观缘由、動工率仅在50%摆布。咱们等待在行業景气宇规复的布景下，公司MOCVD 產能操纵率将渐渐攀升，抱负环境下2014年公司芯片產能有望获得充实操纵，LED 芯片营業有潜力阐扬较大的弹性。
照明渠道和品牌扶植估计将成為公司最大看点
2012年末德豪润以定向增發的方法，计谋收购雷士照明20.24%股分，成為其第一大股东。雷士照明具有海内最强的贩卖渠道及品牌上风。德豪润达与雷士在照明营業上的互助包含雷士照明将其具有的 “雷士”及 “NVC ”牌号允许德豪润达在LED 光源產物上利用，并對德豪润达开放其贩卖渠道。公司在海外市場也得到了AEG、惠而浦等公司品牌授权。经由過程与國表里富有竞争力的企業互助，咱们認為公司在照明渠道和品牌扶植上找到了很好的發力点，相看护明產物贩卖有望進一步放量。
估值：从新笼盖赐与“中性”评级，方针价9.2元
咱们估计公司2013-2015年EPS 别离為0.03/0.23/0.45元，基于瑞银VCAM贴現現金流模子，在WACC 假如為9.7%的环境下，推导出方针价9.2元，赐与“中性”评级， 2013/14/15年PE 别离為306.7/40.0/20.4倍。
天龙光电：光伏装备回暖仍滞后，led装备将打开新空间
天龙光电 300029 电力装备行業
钻研機构：國联证券 阐發师：杨春柳
散布式光伏电站動员光伏行業稍有回暖，但装备苏醒有所滞后。在政策支撑下的散布式光伏發电项目扶植风起云涌，動员光伏板块总體回暖，但因為行業扩產周期滞后于景气周期，上半年公司的单晶發展炉和多晶發展炉的出貨量仍不景气，各几十台，但產物毛利率依然同比增加较大，单晶炉毛利率达52%。此外，公司新收购的公司热場和坩埚公司事迹低于预期，贩卖量较少，對母公司事迹有所拖累，公司光伏类装备整體表示一般。
新產物有亮点。公司12年变動募投项目“年產150 台多晶硅铸锭炉”為 “年產50万km树脂金刚線的项目”，上半年金刚線已实現量產，并有部門收入；此外，子公司常州天龙重启制药機器营業，為公司進献一部門收入，也為公司带来医药行業機遇。
营業重点将方向LED，為公司带来新的增漫空间。跟着LED行業下流需求動员下，蓝宝石衬底的代价大大回暖，公司蓝宝石长晶装备的各项指标已到达量產尺度，将与大客户洽商互助意向，有望获得较大冲破；此外公司MOCVD装备已于2012年实現一台贩卖并不乱运行，有望成為國產化装备的新骄子。陪伴LED行業的成长，将為公司带来较好预期。
赐与“张望”评级。鉴于公司光伏营業处于调解期，正在追求转型；LED行業的蓝宝石炉、MOCVD等各项新营業均根基完成技能储蓄，正踊跃举行营業开辟。以是公司正处于扭亏為盈的事迹拐点，咱们暂不合错误公司举行事迹评估，授与“张望”的投資评级。
危害提醒。行業总體增速下滑，新產物市場拓展滞后。
聚飞光电年报点评：多维协力，14年持续高增加
聚飞光电 300303 电子行業
钻研機构：东北证券 阐發师：黄浩，吴娜 撰写日期：2014-03-25
公司公布13年年报：2013年实現营收7.54亿元，同比增加52.19%，实現净利润1.31亿元，同比增加43.06%，對应EPS為0.60元。
背光营業强者恒强。公司专注于小尺寸LED背光范畴，13年实現贩卖收入46484.32万元，此中超亮系列约39076.43万元。公司現已切入海内中兴、华為、遐想等优良客户手機產物供给链，并与台灣、韩國廠商接洽紧密亲密，将来發展无忧。同時，公司充实掌控Open-cell营業模式的杰出契機，鼎力拓展中大尺寸背光营業，13年实現贩卖收入15885.24万元。公司現已切入創维、海信、长虹等廠商供给链。跟着下流需求的加强，公司将来在中大尺寸背光范畴将实現快速成长。
照明营業受益行業景气回暖。公司凭仗現有技能堆集，不竭改良LED產物機能，开辟出优良照明產物，并调解原有营销系统，增强了照明產物营销步队的扶植。在完成内部各项資本整合以后，公司踊跃對外拓展，已進入行業优良客户供给链，13年实現贩卖收入11275.73万元。
新兴营業值得等待。公司在专注于LED背光產物的根本上踊跃举行背光模组范畴内横向產物扩大，丰硕產物線，知足客户需求，将成為14年事迹增加的一大亮点。同時，公司向闪光燈营業延长，将率先切入海内智妙手機廠商供给链，在14年将有所表示。
估计公司1四、1五、16年的EPS别离為0.9一、1.2四、1.68元。公司的各种背光、照明產物及新营業仍将连结较高的增速，是以，咱们保持對公司举荐的投資评级。
危害：LED行業景气宇低迷，產物代价下滑過快，下流定单低于预期。
鸿利光电：14年迎事迹拐点，多营業协同成长
鸿利光电 300219 电子行業
钻研機构：宏源证券 阐發师：李振亚 撰写日期：2014-02-24
行業景气方面，14 年LED 封装及利用行業呈杰出成长势头。一方面，陪伴LED 封装及利用產物代价以年均20%摆布速率降低，将来三年LED 需求将呈快速增加态势；另外一方面，颠末12-13 年的行業竞争及需求颠簸，今朝行業竞争款式趋于不乱，企業举動趋于理性。两者配合感化，行業将来趋势良性化成长标的目的。
公司运营方面，各项营業处于杰出成长态势中。
LED 封装方面，公司以LED 照明產物為主，且追求在背光范畴的進一步拓展，會按照市場环境進一步举行產能得当扩充；
LED 汽車旌旗燈号照明方面，會進一步加大國表里市場的开辟力度，当前阶段之内資汽車品牌為重要冲破标的目的，营業希望环境杰出；
LED 通用照明营業方面，海内重要以工程商為主，會進一步开辟外洋的新兴市場；
合同能源办理方面，會在包管回款平安的条件下与莱帝亚的工程渠道相连系，一块兒承当LED 照日本藤素,明方面的工程，以此扩展公司的市場占据率。
红利展望及投資建议。估计13-15 年公司EPS 别离為0.2四、0.3七、0.46元。14 年是公司首要事迹拐点年，斟酌行業成长趋向杰出，公司各项营業希望顺遂，将来具有较高事迹弹性，初次赐与“增持”评级。
危害提醒。市場竞争加重致使红利能力降低；需求增加慢于预期；原质料代价颠簸危害。
瑞丰光电13年报点评：照明led放量，事迹可延续增加
瑞丰光电 300241 电子行業
钻研機构：西南证券 阐發师：李孝林 撰写日期：2014-03-21
2013年公司实現業務收入6.82亿元，同比增加36.4%；業務利润5,499万元，同比增加4.59%；归属于上市公司股东的净利润5,660万元，同比增加20.78%；每股收益0.26元。
照明LED快速放量，毛利率布局性下滑。受益于照明LED营業的放量，公司2013年实現業務收入同比增加36.4%。此中照明LED实現贩卖收入3.29亿元，同比增加92.9%，占总营收比48.3%；中大尺寸背光源实現贩卖收入2.9亿元，根基与客岁持平。2013年主营营業毛利率20.45%，同比降低1.65個百分点，重要缘由是毛利率较低的照明LED营業占比晋升，同時该营業毛利率延续下滑。此外，公司2013年研發投入增长约1700万元，和约莫700万元的股权鼓励本钱，致使業務利润增速降低，在当局补贴1100多万元的影响下，净利润仍保持20.8%的增加。
1.83亿元扩產SMDLED，看好LED照明暴發。2013年7月，公司审议经由過程1.83亿元自有資金投資公司主营营業SMD(贴片式)LED扩產项目，估计2014年渐渐投產，达產后中大尺寸LCD背光源LED年產能為1,904KK、照明LED產物年產能為8,388KK、汽車电子及其它產物產能為2,004KK，总產能扩至项目施行前的2.8倍，此中照明LED產物產能扩至3.4倍，是此次產能扩大的重点标的目的。
收购玲涛光电股权，增强中小尺寸LED背光，完美多营業范畴结构。2013年，公司作為LED背光源范畴中大尺寸LCD背光源的重要供给商之一，在LED电视背光源范畴已成為海内第一，但因為LED电视浸透率已达九成以上，行業增漫空间受限。近期，公司尽力实現营業向中大尺寸背光源LED、照明LED、小尺寸背光源、汽車电子、照明模组等多营業范畴拓展。2014年2月，公司拟以自有資金3,000万元收购深圳玲涛光电15%的股权，增强中小尺寸背光源LED气力，同時保有進一步增持股权的权力。
红利展望及评级：估计公司2014-2015年EPS别离為0.40元、0.58元，對应PE别离為30X和21X。公司作為具备较着品格上风的专業LED封装廠商，踊跃向照明LED、小尺寸背光、汽車电子等营業范畴拓展，看好公司营業拓展远景，赐与“增持”评级。
洲明科技：LED照明与高端显示并重，O2O电商新模式助力公司成长
洲明科技 300232 电子行業
钻研機构：星河证券 阐發师：王莉 撰写日期：2014-03-07
洲明科技是海内领先的的LED利用產物与方案供给商，產物包含LED高清节能全彩显示屏和LED节能照明。
LED显示屏营業走向高端化，小间距產物获得冲破。公司延续加大研發，不竭鞭策產物高端化。今朝公司部門小间距產物已到达8K高清，替换DLP的速率加速，已進入伦敦奥运會及瑞典國度电视台演播厅等多個项目，估计小间距将成為红利增加点。别的公司也在踊跃研發裸眼3D產物，屏营業远期成长无忧。
户别传媒显示屏营業對峙管道与传媒两条腿成长。2012年公司中标海内最大的路邊传媒告白屏项目新华频媒项目第一期，公司不竭摸索分期付款、租赁、联营等新运营模式，踊跃成长户别传媒新载體。
路燈具有竞争力，营業成长敏捷。公司第五代路燈現已研制乐成，本钱上风及機能凸起。继廣深高速等项目后，近期又中标107國道、宝安大道、宝安進步路、西乡中间區、龙岗中间區、坪山新區等路燈革新项目，中标金额达1.5亿元，至此在深圳完玉成点结构。别的，公司还承接了北京、山东、湖南、江西等地的浩繁路燈革新项目。
O2O电商模式远景看好，互助方法多元化。
公司于2013年参股Tmall平台LED燈饰销量冠军及2012年京东商城LED燈饰销量冠军翰源照明工程技能公司，将来公司将加大對翰源的吸顶燈、筒燈、花燈等產物供貨，踊跃成长电商渠道。
2013年末公司与南網能源签定互助协定，成為南度度节能办事網互助火伴，以实現家庭LED绿色照明革新的一条龙办事。今朝南網具有笼盖5省的2.3亿用户群體，巨大的用户数据可為电商平台大量引入流量，線上、線下雙向上风互补，成长远景光亮。
别的，公司踊跃展开LED照明海外营業，自立品牌+ODM并行，公司產物已進驻homedepot等大型商超卖場，将来将和屏营業共振。
在需求向好的同時，公司踊跃扩產。坪山出產基地完工后產能大幅晋升，此中，显示屏產能扩充至10万平米/年，是原有產能的两倍以上；而照明相干的LED燈管及路燈產能扩充至800万条/年及60万盏/年，是原有產能的四倍以上，公司在大亚湾投入的新產能也将在来岁起放量，将来三年，成长動力充沛。
2013年公司实現营收8.2亿元，归属上市公司净利润4万万元以上，同比增速是34.94%、79.85%，主因是產能开释、“UTV”、“UMESH”等高端显示屏、LED照明营業成长敏捷，估计将来公司仍将连结高端显示及LED照明雙轮驱動，同時踊跃摸索O2O等立异运营模式。
估值及投資评级：估计2013-2015年EPS是0.40、0.6三、0.97元，對应的PE是6一、3九、25，保持举荐评级。
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