星宇股份 601799：自主车灯龙头,深度受益车灯升级趋势
钻研机构：华鑫证券 阐发师：杨靖磊 撰写日期：2019-01-24公司是海内自立车灯龙头企业。星宇股分建立于2000年,2011年上市,是专注于汽车灯具研发、设计、制造和贩卖的内资行业龙头企业。公司客户包含一汽公共、一汽丰田、上汽公共、上汽通用、奇瑞汽车、广汽团体等。2013-20聚左旋乳酸,17年,公司营克复合增速到达21%,归母净利润复合增速到达17%。2018年前三季度,公司实现营收37.24亿元,同比增幅到达23.84%,实现归母净利润4.39亿元,同比增幅到达35.76%。
车灯行业竞争款式清楚,公司具有焦点上风。今朝国际车灯市场几近由马瑞利、法雷奥、海拉等巨擘垄断,行业前五名市场占据率到达70%以上。海内灯具行业显现 一超多强的竞争款式。一超指华域视觉,多强指广州斯坦雷、长春海拉、法雷奥市光、星宇股分等表里资企业。公司作为海内车灯行业最大的内资企业,市场份额约为8%摆布。
公司凭仗优异的本钱节制能力及快速的客户相应能力两项上风,在市占率方面与其他合股车灯企业靠近,在内资企业中市场份额排名第一。
车灯LED 化趋向显著,智能化是将来标的目的。跟着汽车技能的不竭前进,LED 大灯凭仗布局紧凑、能耗低和发光结果机动的上风,成为将来车灯成长的趋向。今朝,LED 大灯正逐步由高端车型向中低端车型加快普及。同时,跟着车灯技能的不竭成长,智能大灯也逐步进入利用阶段,浸透率起头晋升。咱们估计至2020年,LED 大灯市场空间将到达123亿元,智能大灯市场空间有望跨越300亿元。
公司踊跃结构LED 及智能化车灯,空间广漠。公司产物最初以小灯为主,重要配套自立品牌。跟着公司客户的不竭开辟和研发能力的晋升,公司产物布局逐步向大灯进级。今朝公司踊跃结构LED 车灯和智能车灯范畴,并新建出产基地以知足产能需求。当前公司产物已渐渐进入合股品牌配套系统,同时首要客户一汽公共迎来全新产物周期,多款新车的上市并热销有望为公司进一步扩展市场份额。
红利展望:咱们估计公司2018-2020年业务收入别离为52.9一、65.13和80.06亿元,归属于母公司所有者净利润别离为6.1五、7.72和9.71亿元,折合EPS 别离为2.2三、2.79和3.52元,对应于1月23日收盘价52.15元计较,市盈率别离为23.四、18.7和14.8倍。鉴于公司客户布局优良,车灯进入LED 和智能化加快利用的阶段。同时,公司下流客户迎来全新产物周期,事迹肯定性高。咱们初次笼盖,赐与公司谨慎举荐的投资评级。
危害提醒:1)宏观经济延续低迷,汽车市场消费延续疲弱,汽车产销量大幅下滑;
(2)中美商业摩 擦延续其实不断进级,人民币汇率呈现大幅生髪推薦,颠簸;
(3)公司新客户开辟及定单转化不急预期等;
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